近日，7月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，引發(fā)境外媒體和機構(gòu)持續(xù)高度關(guān)注。英國《金融時報》、穆迪、摩根大通、高盛等媒體機構(gòu)陸續(xù)發(fā)布評論文章和研究報告，看好中國經(jīng)濟發(fā)展前景。主要內(nèi)容摘編如下：
英媒文章：中國經(jīng)濟唱衰論有些言過其實
【英國《金融時報》網(wǎng)站8月16日報道】題：對中國經(jīng)濟的暗淡展望是否言過其實？
對于看多中國經(jīng)濟的人士來說，過去一周并不樂觀。
首先，上周末公布的數(shù)據(jù)顯示，中國內(nèi)地經(jīng)濟增速放緩。今年二季度，工業(yè)生產(chǎn)和投資增速雙雙下滑。接著，國際貨幣基金組織在其中國經(jīng)濟年度評估報告中警告稱，中國6萬億美元的影子銀行產(chǎn)品可能出現(xiàn)違約。這為那些對中國經(jīng)濟發(fā)出警告的人士提供了更多“彈藥”。他們警告說，沒有哪個國家能以中國那樣的速度提高債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重而不出現(xiàn)經(jīng)濟危機的。
然而，這種對中國經(jīng)濟的暗淡展望也許言過其實了。
瑞銀集團駐香港分析師賈森·貝德福德在8月中旬的一份詳細分析報告中寫道：“據(jù)我們對765家中國銀行的分析顯示，資本結(jié)構(gòu)調(diào)整和救助措施已經(jīng)啟動，而且取得了意想不到的（而且是被低估的）的進展。”
他說：“自2013年以來，債務(wù)減記和壞賬轉(zhuǎn)銷已增至原來的3倍。”
包括貝德福德的研究在內(nèi)的多項指標顯示，形勢并不像市場以及許多對中國的銀行持有空頭頭寸的對沖基金所認為的那樣暗淡。
貝德福德提到的對影子銀行產(chǎn)品進行大規(guī)模壞賬轉(zhuǎn)銷的銀行之一是大連銀行。這家銀行將其涉足的高風險信貸資產(chǎn)和其他信貸資產(chǎn)削減了86%，稅前利潤減少了95%。
大連位于中國東北部經(jīng)濟不振的遼寧省，該省是最近幾個季度唯一經(jīng)濟萎縮的省份。換言之，鑒于當?shù)亟?jīng)濟的糟糕程度，大連銀行高管無法像經(jīng)濟更為健康地區(qū)的銀行高管一樣，期望用時間來解決不良資產(chǎn)問題。
大連銀行這樣的城市商業(yè)銀行位于金融食物鏈的底端。其實力更強的對手能夠為大型國企提供貸款，且貸款業(yè)務(wù)在行業(yè)和地域方面更多元化。與此相反，從城市商業(yè)銀行貸款的往往是中小企業(yè)，這些企業(yè)缺少可靠的現(xiàn)金流數(shù)字。
去年，在獲得中央政府的批準后，大連銀行向中國四大資產(chǎn)管理公司之一的東方資產(chǎn)管理公司出售了150億元人民幣的不良貸款。
在許多情況下，管理的變化可以對銀行的業(yè)績產(chǎn)生巨大影響。深圳一家銀行的創(chuàng)始人說，他可以通過改變員工激勵機制提高銀行信貸的業(yè)績。
此外，還有一些表明中國經(jīng)濟充滿希望的跡象。
據(jù)摩根大通首席中國經(jīng)濟學(xué)家朱海濱說，在持續(xù)4年下滑后，生產(chǎn)者物價指數(shù)有望在今年底停止下滑。其結(jié)果是，真實的債務(wù)壓力將有所緩解，許多債務(wù)纏身的中國企業(yè)以及為其提供貸款的銀行將得到喘息的機會。
貝德福德寫道，中國經(jīng)濟增速放緩能否帶來良性后果仍然未知，畢竟“不良債務(wù)仍在增長”。他說：“問題發(fā)展的速度可能超過解決問題的速度。”
在許多情況下，關(guān)聯(lián)方借貸和行賄受賄仍是一個問題。而在另一些情況下，很難知道導(dǎo)致糟糕局面的原因是政治干預(yù)還是缺乏基本的風險管控。但至少不一定是最糟糕的潛在后果。
穆迪公司：中國經(jīng)濟增長趨于穩(wěn)定，上調(diào)增速預(yù)期
【美國消費者新聞與商業(yè)頻道8月18日報道】評級機構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司上調(diào)了對中國經(jīng)濟增長的預(yù)測。
該評級機構(gòu)將其對2016年中國經(jīng)濟增長預(yù)測從此前預(yù)計的6.3%調(diào)高至6.6%，將2017年增速預(yù)測從6.1%上調(diào)至6.3%。
穆迪高級分析師馬達維·博基爾在聲明中說：“中國經(jīng)濟的放緩和結(jié)構(gòu)調(diào)整很可能是逐步的。因此，我們認為中國不會嚴重拖累2016年剩余時間和2017年的全球增長前景。”
中國經(jīng)濟的增速一直在放緩，2015年創(chuàng)下25年來最低增速。中國本月早些時候公布的一系列數(shù)據(jù)也略低于預(yù)期。
固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期讓經(jīng)濟學(xué)家們尤其感到擔心。1-7月固定資產(chǎn)投資增長8.1%，而路透社調(diào)查的預(yù)測增速為8.8%。路透社稱，這是1999年以來最慢增速。
分析師們預(yù)測，其對長期增長的影響很可能促使政府實行進一步刺激措施，尤其是在財政方面。央行已實行了好幾輪寬松政策，包括降低銀行存款準備金率和下調(diào)利率。
穆迪還調(diào)高了對日本的經(jīng)濟增長預(yù)測。
該評級機構(gòu)預(yù)測，2016年和2017年日本經(jīng)濟將分別增長0.7%和0.9%，此前該機構(gòu)的這兩項預(yù)測均為0.4%。
穆迪在18日公布的新聞稿中還說，中國經(jīng)濟前景的改善很可能有助于穩(wěn)定新興市場經(jīng)濟體的前景。它還指出，大宗商品價格小幅回升和資本流動的改善將有助于新興市場趨穩(wěn)。
穆迪還將其對二十國集團新興市場成員2016年和2017年的增長預(yù)測均上調(diào)0.2個百分點，分別調(diào)高至4.4%和5.0%。
摩根大通：通縮結(jié)束對于中國而言是最積極的進展
【英國《金融時報》網(wǎng)站8月15日報道】題：全世界將感受到中國通縮結(jié)束
自人民幣對美元意外貶值1.9%，之后又貶值4.3%以來，剛剛過了一年。如今，中國仍在采取棘手的平衡舉措，一方面允許貨幣緩慢貶值，另一方面還要避免造成大規(guī)模資金外流。7月，資本凈流出再次加速，盡管規(guī)模不如1月或是一年前那么大。
在當局進行干預(yù)以抑制資金外流之際，在一定程度上決定人民幣價值的基本因素在發(fā)生改變。
最引人注目的是，中國正處于從物價持續(xù)下跌轉(zhuǎn)向通縮預(yù)計逐漸降到零的臨界點。這是一個有別于過去50個月的顯著轉(zhuǎn)變。在過去50個月中，通縮不僅拉低了中國的物價，也拉低了世界大多數(shù)地區(qū)的物價，這是因為出口的工業(yè)制成品的價格越來越低廉，加上大宗商品價格日益下降。
摩根大通公司首席中國經(jīng)濟學(xué)家朱海濱說，通縮結(jié)束“對中國而言，是最具積極意義的進展”。
中國和全世界都將感受到其影響。中國在工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格方面的通縮曾經(jīng)尤其嚴重———這反映了經(jīng)濟中諸多部門供應(yīng)持續(xù)過剩，尤其是那些由國企主導(dǎo)的部門。7月，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)同比下降1.7%，而6月則下降2.6%。但從環(huán)比看，其實際上漲0.2%，其中金屬價格領(lǐng)漲，這得益于持續(xù)進行的基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資。澳新銀行的研究顯示，到7月底，中國已經(jīng)踏上實現(xiàn)鋼鐵和煤炭減產(chǎn)目標的道路。工業(yè)產(chǎn)值增長放緩，投資減少，這正是中國所需要的。
如果分析人士預(yù)期通縮即將結(jié)束的判斷正確，那么實際的債務(wù)負擔將減輕，給負債累累的公司帶來一些安慰，并將移除籠罩中國的最大陰云———人們對債務(wù)增長不可持續(xù)以及發(fā)生金融危機的擔憂。而且，在許多人擔心貨幣政策過于緊縮，而央行擔心調(diào)低利率會導(dǎo)致資金外流規(guī)模變大之際，這還緩解了中國人民銀行降息以及下調(diào)銀行存款準備金率的壓力。
朱海濱說：“對中國公司而言，實際借貸成本正大幅下降。去年為7%到8%，但實際上可能降至2%以下。”另外，在去年出現(xiàn)利潤不足的趨勢后，朱海濱預(yù)計，2016年企業(yè)利潤前景光明得多。
其他力量也在幫助中國企業(yè)應(yīng)對債務(wù)問題。即使央行不下調(diào)利率，銀行也面臨來自國內(nèi)債券市場的競爭壓力，債券市場可向企業(yè)提供越來越有吸引力的、替代貸款的產(chǎn)品。
設(shè)在倫敦的安石集團的研究負責人簡·德恩指出：“自2014年以來，以美元計算，中國債券的表現(xiàn)優(yōu)于美國債券，中國是國際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子中，債券名義和實際收益率為正的唯一國家。”
當然，通貨膨脹往往是一柄雙刃劍。如果通脹上升過快，投資者可能要求債券給予更高的收益作為補償，而人民幣可能貶值，引發(fā)又一輪更加可怕的資金外流。但陷入通縮泥潭的日本展示了通縮的危險。目前，中國家庭不同于日本家庭，在政府債券市場的投資總體上可以獲得正收益，為消費提供了支持。
這并非2009年那樣的高速虛增長，當年的虛增長將全球大宗商品價格推高到不可持續(xù)的水平。當然，可能還要等好些年中國才能成為全球避風港。但至少它看起來不再是即將下沉的陷阱。
高盛報告：微觀數(shù)據(jù)表明中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成效顯著
【英國廣播公司網(wǎng)站8月16日報道】題：高盛微讀中國：成衣變機電，小麥換大豆
國際投資銀行高盛集團今天在一份市場報告中指出，在分析判斷中國經(jīng)濟再平衡努力究竟成效如何時，應(yīng)更多關(guān)注具體微觀證據(jù)，而不宜糾結(jié)于傳統(tǒng)的宏觀數(shù)據(jù)。
總部在紐約的高盛集團自上世紀90年代以來就把中國市場作為集團發(fā)展的一大重點，在大中華經(jīng)濟圈的業(yè)務(wù)十分活躍。
在報告中，高盛從過去十年中國主要出口商品和進口大宗商品組成的具體變化著眼，主張從微觀層面透析中國經(jīng)濟從投資、制造和出口為主的所謂舊經(jīng)濟，向消費與服務(wù)為主的所謂新經(jīng)濟轉(zhuǎn)型具體成效如何。
報告說：“雖然中國對外出口占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例仍與上世紀90年代中期相仿，但出口商品的組成已發(fā)生了顯著變化。”
高盛分析指出，鞋類、成衣、玩具等占據(jù)了中國1995年主要出口商品的前五位，而2014年的主要出口商品已被電信設(shè)備、自動數(shù)據(jù)處理機械、熱陰極整流管、家具和首飾等取代。
分析進一步指出，從出口商品種類的變化可以看出，中國在全球經(jīng)濟“價值鏈”中的地位顯示出升級趨勢，正在從以低利潤、勞動密集型產(chǎn)品為主的出口產(chǎn)品組成，向較高附加價值商品的組成過渡。
在出口商品種類和結(jié)構(gòu)出現(xiàn)全面升級的同時，高盛的報告還關(guān)注到過去十年中國進口主要大宗商品種類發(fā)生的微妙變化。
分析說，在過去十年中，與所謂的新經(jīng)濟關(guān)系密切的大宗商品———比如大豆、鎳和汽油等———進口量都高速增長；而與所謂的舊經(jīng)濟相關(guān)的小麥、鋼鐵和柴油等大宗商品的進口量則變化不大。
高盛的分析認為：大豆主要被用于飼料生產(chǎn)，進口大增說明中國市場對肉類、乳制品的需求猛增；鎳主要用于工用和民用合金消費品的生產(chǎn)；汽油、液化氣等商品也主要以民用消費為主。
分析報告還指出，當下很多經(jīng)濟學(xué)家和分析人士習慣使用投資占中國GDP的比例來衡量中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型程度，這種方法存在誤區(qū)。
高盛認為，所謂舊經(jīng)濟就是主要依靠投資拉動的經(jīng)濟，這種看法并不全面，因為中國目前的投資占GDP比例不大可能出現(xiàn)大幅下降現(xiàn)象。報告借鑒日本和亞洲四小龍經(jīng)濟高速增長時期的前例指出，這些國家的經(jīng)驗表明，投資占GDP比例不一定會因為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型而出現(xiàn)較大幅度下降。
高盛的上述分析基本對中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的發(fā)展趨勢表示樂觀。
與此同時，也有分析人士不那么看好中國進一步改革的前景。
就在上述高盛分析報告公布之前不久，前國際貨幣基金組織中國區(qū)主管、美國布魯金斯學(xué)會經(jīng)濟學(xué)家埃斯瓦爾·普拉薩德，在接受美國CNBC電視臺采訪時表示，中國國企和地方政府債務(wù)激增已經(jīng)對進一步推進改革構(gòu)成嚴重的威脅與障礙。
普拉薩德稱，僅僅是國企債務(wù)一項如今就已達到中國GDP的1.5倍。中國政府如果希望維持一定的增長速度，那就很難避免繼續(xù)允許信貸額增長。
他認為，中國政府能否在既要發(fā)展速度又要維持社會穩(wěn)定，既要市場化又不能完全放任市場等很多時常相互矛盾的執(zhí)政主題夾縫中走出一條路來，現(xiàn)在還很難講。
中國經(jīng)濟“半年報”近日出爐，在進出口增長壓力仍大、固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落背景下，消費這駕“馬車”跑出了靚麗的成績。新華社發(fā) 朱慧卿 作
