中國(guó)證監(jiān)會(huì)擬修訂相關(guān)辦法——
提高重組門(mén)檻 抑制投機(jī)“炒殼”
中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。新辦法將在強(qiáng)化信息披露、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管、督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)、保護(hù)投資者權(quán)益等方面作一系列配套安排
6月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在例行發(fā)布會(huì)上表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《重組辦法》）向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。據(jù)悉，這是《重組辦法》繼2014年11月之后的又一次修改，重點(diǎn)是進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)俗稱(chēng)的“借殼”上市行為。
前海開(kāi)源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎?，新辦法意在打擊“炒殼”資金，給“炒殼”降溫，支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組提高上市公司質(zhì)量，而加強(qiáng)信息披露和監(jiān)管、規(guī)范并購(gòu)重組市場(chǎng)，則體現(xiàn)了“依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管”的理念。
提高投機(jī)“借殼”門(mén)檻
自2015年A股市場(chǎng)出現(xiàn)異常波動(dòng)之后，上市公司并購(gòu)重組出現(xiàn)了一些新問(wèn)題：一些不符合標(biāo)準(zhǔn)的公司試圖規(guī)避重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)；由于IPO排隊(duì)時(shí)間較長(zhǎng)，一批“紅籌”企業(yè)謀求從境外退市后借殼上市回歸A股市場(chǎng)，“殼”資源稀缺，炒作升溫，再度引起市場(chǎng)熱議。
在此背景下，重新修訂《重組辦法》顯得非常及時(shí)和必要。鄧舸表示，本次修訂旨在給“炒殼”降溫，促進(jìn)市場(chǎng)估值體系的理性修復(fù)，繼續(xù)支持通過(guò)并購(gòu)重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。
“為此，新辦法將在強(qiáng)化信息披露、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管、督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)、保護(hù)投資者權(quán)益等方面作了一系列配套安排。”鄧舸介紹，本次修改涉及5個(gè)條款，主要包括三個(gè)方面：一是完善重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，扎緊制度與標(biāo)準(zhǔn)的“籬笆”。參照包括香港市場(chǎng)在內(nèi)的國(guó)際上成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，細(xì)化關(guān)于上市公司“控制權(quán)變更”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，完善關(guān)于購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)規(guī)模的判斷指標(biāo)，明確首次累計(jì)原則的期限。二是完善配套監(jiān)管措施，抑制投機(jī)“炒殼”。取消重組上市的配套融資，提高對(duì)重組方的實(shí)力要求；遏制短期投機(jī)和概念炒作，上市公司原控股股東與新進(jìn)入控股股東的股份都要求鎖定36個(gè)月，其他新進(jìn)入股東的鎖定期從目前12個(gè)月延長(zhǎng)到24個(gè)月；上市公司或其控股股東、實(shí)際控制人近三年內(nèi)存在違法違規(guī)或一年內(nèi)被交易所公開(kāi)譴責(zé)的，不得“賣(mài)殼”。三是按照全面監(jiān)管的原則，強(qiáng)化證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所及資產(chǎn)評(píng)估等中介機(jī)構(gòu)在重組上市過(guò)程中的責(zé)任，按“勤勉盡責(zé)”的法定要求加大問(wèn)責(zé)力度。
在規(guī)則適用方面，新辦法的過(guò)渡期安排將以股東大會(huì)為界新老劃斷，即：新辦法發(fā)布生效時(shí)，重組上市方案已經(jīng)通過(guò)股東大會(huì)表決的，原則上按照原規(guī)定進(jìn)行披露、審核，其他按照新規(guī)定執(zhí)行。創(chuàng)業(yè)板的規(guī)則不變，仍是禁止借殼。
促進(jìn)“優(yōu)勝劣汰”
“今年以來(lái)，隨著監(jiān)管升級(jí)，部分跨界并購(gòu)重組案例被否，純粹炒作個(gè)股和主題需要謹(jǐn)慎。”海富通收益增長(zhǎng)基金經(jīng)理周雪軍認(rèn)為，規(guī)則完善后，炒賣(mài)“偽殼”“垃圾殼”的牟利空間將大幅壓縮，有利于上市公司通過(guò)正常的并購(gòu)重組提高質(zhì)量、推動(dòng)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
業(yè)內(nèi)人士表示，規(guī)則提高了“借殼”門(mén)檻和“賣(mài)殼”成本，有助于強(qiáng)化退市制度剛性，緩解“退市難”的局面，有利于股市“僵尸公司”的清理，促進(jìn)上市公司“優(yōu)勝劣汰”。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，近3年已有至少5家在海外上市的紅籌企業(yè)實(shí)現(xiàn)退市后，通過(guò)并購(gòu)重組回到A股上市。市場(chǎng)對(duì)此提出了一些質(zhì)疑，認(rèn)為這類(lèi)企業(yè)回歸A股市場(chǎng)有較大特殊性，境內(nèi)外市場(chǎng)的明顯價(jià)差、殼資源炒作等現(xiàn)象應(yīng)當(dāng)予以高度重視。鄧舸表示，在嚴(yán)格重組上市準(zhǔn)入門(mén)檻的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)將結(jié)合并購(gòu)重組信息披露的特點(diǎn)，切實(shí)加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。對(duì)重組信息披露不實(shí)、忽悠式重組等行為，發(fā)現(xiàn)一起查處一起。
“并購(gòu)重組是企業(yè)做大做強(qiáng)的方式，但是確實(shí)存在一些公司通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)炒作股價(jià)的行為。這次修改加強(qiáng)了事中事后的監(jiān)管，體現(xiàn)出更加保護(hù)中小投資者利益。今后，殼的價(jià)值可能會(huì)下降，但相對(duì)來(lái)說(shuō)對(duì)藍(lán)籌股是機(jī)會(huì)。”楊德龍說(shuō)。（記者 周琳）
