近日，7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，引發(fā)境外媒體和機(jī)構(gòu)持續(xù)高度關(guān)注。英國《金融時(shí)報(bào)》、穆迪、摩根大通、高盛等媒體機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布評(píng)論文章和研究報(bào)告，看好中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景。主要內(nèi)容摘編如下：
英媒文章：中國經(jīng)濟(jì)唱衰論有些言過其實(shí)
【英國《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站8月16日?qǐng)?bào)道】題：對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的暗淡展望是否言過其實(shí)？
對(duì)于看多中國經(jīng)濟(jì)的人士來說，過去一周并不樂觀。
首先，上周末公布的數(shù)據(jù)顯示，中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增速放緩。今年二季度，工業(yè)生產(chǎn)和投資增速雙雙下滑。接著，國際貨幣基金組織在其中國經(jīng)濟(jì)年度評(píng)估報(bào)告中警告稱，中國6萬億美元的影子銀行產(chǎn)品可能出現(xiàn)違約。這為那些對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)出警告的人士提供了更多“彈藥”。他們警告說，沒有哪個(gè)國家能以中國那樣的速度提高債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重而不出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的。
然而，這種對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的暗淡展望也許言過其實(shí)了。
瑞銀集團(tuán)駐香港分析師賈森·貝德福德在8月中旬的一份詳細(xì)分析報(bào)告中寫道：“據(jù)我們對(duì)765家中國銀行的分析顯示，資本結(jié)構(gòu)調(diào)整和救助措施已經(jīng)啟動(dòng)，而且取得了意想不到的（而且是被低估的）的進(jìn)展。”
他說：“自2013年以來，債務(wù)減記和壞賬轉(zhuǎn)銷已增至原來的3倍。”
包括貝德福德的研究在內(nèi)的多項(xiàng)指標(biāo)顯示，形勢并不像市場以及許多對(duì)中國的銀行持有空頭頭寸的對(duì)沖基金所認(rèn)為的那樣暗淡。
貝德福德提到的對(duì)影子銀行產(chǎn)品進(jìn)行大規(guī)模壞賬轉(zhuǎn)銷的銀行之一是大連銀行。這家銀行將其涉足的高風(fēng)險(xiǎn)信貸資產(chǎn)和其他信貸資產(chǎn)削減了86%，稅前利潤減少了95%。
大連位于中國東北部經(jīng)濟(jì)不振的遼寧省，該省是最近幾個(gè)季度唯一經(jīng)濟(jì)萎縮的省份。換言之，鑒于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的糟糕程度，大連銀行高管無法像經(jīng)濟(jì)更為健康地區(qū)的銀行高管一樣，期望用時(shí)間來解決不良資產(chǎn)問題。
大連銀行這樣的城市商業(yè)銀行位于金融食物鏈的底端。其實(shí)力更強(qiáng)的對(duì)手能夠?yàn)榇笮蛧筇峁┵J款，且貸款業(yè)務(wù)在行業(yè)和地域方面更多元化。與此相反，從城市商業(yè)銀行貸款的往往是中小企業(yè)，這些企業(yè)缺少可靠的現(xiàn)金流數(shù)字。
去年，在獲得中央政府的批準(zhǔn)后，大連銀行向中國四大資產(chǎn)管理公司之一的東方資產(chǎn)管理公司出售了150億元人民幣的不良貸款。
在許多情況下，管理的變化可以對(duì)銀行的業(yè)績產(chǎn)生巨大影響。深圳一家銀行的創(chuàng)始人說，他可以通過改變員工激勵(lì)機(jī)制提高銀行信貸的業(yè)績。
此外，還有一些表明中國經(jīng)濟(jì)充滿希望的跡象。
據(jù)摩根大通首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海濱說，在持續(xù)4年下滑后，生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)有望在今年底停止下滑。其結(jié)果是，真實(shí)的債務(wù)壓力將有所緩解，許多債務(wù)纏身的中國企業(yè)以及為其提供貸款的銀行將得到喘息的機(jī)會(huì)。
貝德福德寫道，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩能否帶來良性后果仍然未知，畢竟“不良債務(wù)仍在增長”。他說：“問題發(fā)展的速度可能超過解決問題的速度。”
在許多情況下，關(guān)聯(lián)方借貸和行賄受賄仍是一個(gè)問題。而在另一些情況下，很難知道導(dǎo)致糟糕局面的原因是政治干預(yù)還是缺乏基本的風(fēng)險(xiǎn)管控。但至少不一定是最糟糕的潛在后果。
穆迪公司：中國經(jīng)濟(jì)增長趨于穩(wěn)定，上調(diào)增速預(yù)期
【美國消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道8月18日?qǐng)?bào)道】評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司上調(diào)了對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測。
該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將其對(duì)2016年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從此前預(yù)計(jì)的6.3%調(diào)高至6.6%，將2017年增速預(yù)測從6.1%上調(diào)至6.3%。
穆迪高級(jí)分析師馬達(dá)維·博基爾在聲明中說：“中國經(jīng)濟(jì)的放緩和結(jié)構(gòu)調(diào)整很可能是逐步的。因此，我們認(rèn)為中國不會(huì)嚴(yán)重拖累2016年剩余時(shí)間和2017年的全球增長前景。”
中國經(jīng)濟(jì)的增速一直在放緩，2015年創(chuàng)下25年來最低增速。中國本月早些時(shí)候公布的一系列數(shù)據(jù)也略低于預(yù)期。
固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家們尤其感到擔(dān)心。1-7月固定資產(chǎn)投資增長8.1%，而路透社調(diào)查的預(yù)測增速為8.8%。路透社稱，這是1999年以來最慢增速。
分析師們預(yù)測，其對(duì)長期增長的影響很可能促使政府實(shí)行進(jìn)一步刺激措施，尤其是在財(cái)政方面。央行已實(shí)行了好幾輪寬松政策，包括降低銀行存款準(zhǔn)備金率和下調(diào)利率。
穆迪還調(diào)高了對(duì)日本的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測。
該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)預(yù)測，2016年和2017年日本經(jīng)濟(jì)將分別增長0.7%和0.9%，此前該機(jī)構(gòu)的這兩項(xiàng)預(yù)測均為0.4%。
穆迪在18日公布的新聞稿中還說，中國經(jīng)濟(jì)前景的改善很可能有助于穩(wěn)定新興市場經(jīng)濟(jì)體的前景。它還指出，大宗商品價(jià)格小幅回升和資本流動(dòng)的改善將有助于新興市場趨穩(wěn)。
穆迪還將其對(duì)二十國集團(tuán)新興市場成員2016年和2017年的增長預(yù)測均上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，分別調(diào)高至4.4%和5.0%。
摩根大通：通縮結(jié)束對(duì)于中國而言是最積極的進(jìn)展
【英國《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站8月15日?qǐng)?bào)道】題：全世界將感受到中國通縮結(jié)束
自人民幣對(duì)美元意外貶值1.9%，之后又貶值4.3%以來，剛剛過了一年。如今，中國仍在采取棘手的平衡舉措，一方面允許貨幣緩慢貶值，另一方面還要避免造成大規(guī)模資金外流。7月，資本凈流出再次加速，盡管規(guī)模不如1月或是一年前那么大。
在當(dāng)局進(jìn)行干預(yù)以抑制資金外流之際，在一定程度上決定人民幣價(jià)值的基本因素在發(fā)生改變。
最引人注目的是，中國正處于從物價(jià)持續(xù)下跌轉(zhuǎn)向通縮預(yù)計(jì)逐漸降到零的臨界點(diǎn)。這是一個(gè)有別于過去50個(gè)月的顯著轉(zhuǎn)變。在過去50個(gè)月中，通縮不僅拉低了中國的物價(jià)，也拉低了世界大多數(shù)地區(qū)的物價(jià)，這是因?yàn)槌隹诘墓I(yè)制成品的價(jià)格越來越低廉，加上大宗商品價(jià)格日益下降。
摩根大通公司首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海濱說，通縮結(jié)束“對(duì)中國而言，是最具積極意義的進(jìn)展”。
中國和全世界都將感受到其影響。中國在工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格方面的通縮曾經(jīng)尤其嚴(yán)重———這反映了經(jīng)濟(jì)中諸多部門供應(yīng)持續(xù)過剩，尤其是那些由國企主導(dǎo)的部門。7月，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)同比下降1.7%，而6月則下降2.6%。但從環(huán)比看，其實(shí)際上漲0.2%，其中金屬價(jià)格領(lǐng)漲，這得益于持續(xù)進(jìn)行的基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資。澳新銀行的研究顯示，到7月底，中國已經(jīng)踏上實(shí)現(xiàn)鋼鐵和煤炭減產(chǎn)目標(biāo)的道路。工業(yè)產(chǎn)值增長放緩，投資減少，這正是中國所需要的。
如果分析人士預(yù)期通縮即將結(jié)束的判斷正確，那么實(shí)際的債務(wù)負(fù)擔(dān)將減輕，給負(fù)債累累的公司帶來一些安慰，并將移除籠罩中國的最大陰云———人們對(duì)債務(wù)增長不可持續(xù)以及發(fā)生金融危機(jī)的擔(dān)憂。而且，在許多人擔(dān)心貨幣政策過于緊縮，而央行擔(dān)心調(diào)低利率會(huì)導(dǎo)致資金外流規(guī)模變大之際，這還緩解了中國人民銀行降息以及下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率的壓力。
朱海濱說：“對(duì)中國公司而言，實(shí)際借貸成本正大幅下降。去年為7%到8%，但實(shí)際上可能降至2%以下。”另外，在去年出現(xiàn)利潤不足的趨勢后，朱海濱預(yù)計(jì)，2016年企業(yè)利潤前景光明得多。
其他力量也在幫助中國企業(yè)應(yīng)對(duì)債務(wù)問題。即使央行不下調(diào)利率，銀行也面臨來自國內(nèi)債券市場的競爭壓力，債券市場可向企業(yè)提供越來越有吸引力的、替代貸款的產(chǎn)品。
設(shè)在倫敦的安石集團(tuán)的研究負(fù)責(zé)人簡·德恩指出：“自2014年以來，以美元計(jì)算，中國債券的表現(xiàn)優(yōu)于美國債券，中國是國際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子中，債券名義和實(shí)際收益率為正的唯一國家。”
當(dāng)然，通貨膨脹往往是一柄雙刃劍。如果通脹上升過快，投資者可能要求債券給予更高的收益作為補(bǔ)償，而人民幣可能貶值，引發(fā)又一輪更加可怕的資金外流。但陷入通縮泥潭的日本展示了通縮的危險(xiǎn)。目前，中國家庭不同于日本家庭，在政府債券市場的投資總體上可以獲得正收益，為消費(fèi)提供了支持。
這并非2009年那樣的高速虛增長，當(dāng)年的虛增長將全球大宗商品價(jià)格推高到不可持續(xù)的水平。當(dāng)然，可能還要等好些年中國才能成為全球避風(fēng)港。但至少它看起來不再是即將下沉的陷阱。
高盛報(bào)告：微觀數(shù)據(jù)表明中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成效顯著
【英國廣播公司網(wǎng)站8月16日?qǐng)?bào)道】題：高盛微讀中國：成衣變機(jī)電，小麥換大豆
國際投資銀行高盛集團(tuán)今天在一份市場報(bào)告中指出，在分析判斷中國經(jīng)濟(jì)再平衡努力究竟成效如何時(shí)，應(yīng)更多關(guān)注具體微觀證據(jù)，而不宜糾結(jié)于傳統(tǒng)的宏觀數(shù)據(jù)。
總部在紐約的高盛集團(tuán)自上世紀(jì)90年代以來就把中國市場作為集團(tuán)發(fā)展的一大重點(diǎn)，在大中華經(jīng)濟(jì)圈的業(yè)務(wù)十分活躍。
在報(bào)告中，高盛從過去十年中國主要出口商品和進(jìn)口大宗商品組成的具體變化著眼，主張從微觀層面透析中國經(jīng)濟(jì)從投資、制造和出口為主的所謂舊經(jīng)濟(jì)，向消費(fèi)與服務(wù)為主的所謂新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型具體成效如何。
報(bào)告說：“雖然中國對(duì)外出口占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例仍與上世紀(jì)90年代中期相仿，但出口商品的組成已發(fā)生了顯著變化。”
高盛分析指出，鞋類、成衣、玩具等占據(jù)了中國1995年主要出口商品的前五位，而2014年的主要出口商品已被電信設(shè)備、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理機(jī)械、熱陰極整流管、家具和首飾等取代。
分析進(jìn)一步指出，從出口商品種類的變化可以看出，中國在全球經(jīng)濟(jì)“價(jià)值鏈”中的地位顯示出升級(jí)趨勢，正在從以低利潤、勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主的出口產(chǎn)品組成，向較高附加價(jià)值商品的組成過渡。
在出口商品種類和結(jié)構(gòu)出現(xiàn)全面升級(jí)的同時(shí)，高盛的報(bào)告還關(guān)注到過去十年中國進(jìn)口主要大宗商品種類發(fā)生的微妙變化。
分析說，在過去十年中，與所謂的新經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切的大宗商品———比如大豆、鎳和汽油等———進(jìn)口量都高速增長；而與所謂的舊經(jīng)濟(jì)相關(guān)的小麥、鋼鐵和柴油等大宗商品的進(jìn)口量則變化不大。
高盛的分析認(rèn)為：大豆主要被用于飼料生產(chǎn)，進(jìn)口大增說明中國市場對(duì)肉類、乳制品的需求猛增；鎳主要用于工用和民用合金消費(fèi)品的生產(chǎn)；汽油、液化氣等商品也主要以民用消費(fèi)為主。
分析報(bào)告還指出，當(dāng)下很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析人士習(xí)慣使用投資占中國GDP的比例來衡量中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型程度，這種方法存在誤區(qū)。
高盛認(rèn)為，所謂舊經(jīng)濟(jì)就是主要依靠投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)，這種看法并不全面，因?yàn)橹袊壳暗耐顿Y占GDP比例不大可能出現(xiàn)大幅下降現(xiàn)象。報(bào)告借鑒日本和亞洲四小龍經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)期的前例指出，這些國家的經(jīng)驗(yàn)表明，投資占GDP比例不一定會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型而出現(xiàn)較大幅度下降。
高盛的上述分析基本對(duì)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的發(fā)展趨勢表示樂觀。
與此同時(shí)，也有分析人士不那么看好中國進(jìn)一步改革的前景。
就在上述高盛分析報(bào)告公布之前不久，前國際貨幣基金組織中國區(qū)主管、美國布魯金斯學(xué)會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃斯瓦爾·普拉薩德，在接受美國CNBC電視臺(tái)采訪時(shí)表示，中國國企和地方政府債務(wù)激增已經(jīng)對(duì)進(jìn)一步推進(jìn)改革構(gòu)成嚴(yán)重的威脅與障礙。
普拉薩德稱，僅僅是國企債務(wù)一項(xiàng)如今就已達(dá)到中國GDP的1.5倍。中國政府如果希望維持一定的增長速度，那就很難避免繼續(xù)允許信貸額增長。
他認(rèn)為，中國政府能否在既要發(fā)展速度又要維持社會(huì)穩(wěn)定，既要市場化又不能完全放任市場等很多時(shí)常相互矛盾的執(zhí)政主題夾縫中走出一條路來，現(xiàn)在還很難講。
中國經(jīng)濟(jì)“半年報(bào)”近日出爐，在進(jìn)出口增長壓力仍大、固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落背景下，消費(fèi)這駕“馬車”跑出了靚麗的成績。新華社發(fā) 朱慧卿 作
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